Silber zwischen Theorie und Praxis: Nähert sich der Markt seinem „Bruchpunkt”?

„Geld ist Geld, und Papier ist Papier.”
— Thomas Paine

Dieser einfache Satz, der vor mehr als zwei Jahrhunderten geschrieben wurde, klingt heute überraschend aktuell. Paine wollte damit sagen, dass Gold und Silber (in Form von Gold- und Silbermünzen) von Natur aus begrenzt sind, d. h., wir können nicht mehr davon herstellen, als Gold und Silber im Boden vorhanden sind. Papier hingegen kann fast unbegrenzt geschaffen werden.

Genau dieser Unterschied zeigt sich heute deutlich auf dem Silbermarkt.

Wie sieht die Gesamtsituation auf dem Silbermarkt aus?

Der Silbermarkt ist weder einheitlich noch einfach. Er besteht aus mehreren parallel verlaufenden Ebenen:

1. Physischer Markt
   • Anlagebarren und -münzen
   • Industriebarren (1.000-Unzen-Standard)
   • Schmuck und Silberwaren
   • industrieller Verbrauch (Elektronik, Solarmodule, Medizin usw.)
2. Papiermarkt
   • Terminkontrakte
   • ETFs (Investmentfonds)
   • Verschiedene Finanzderivate, die den Silberpreis nachbilden

Beide Systeme laufen gleichzeitig. Der Kurs, den wir täglich an der Börse verfolgen, wird größtenteils auf dem „Papiermarkt” gebildet, während der tatsächliche physische Rohstoff hinter den Kulissen gehandelt wird.

Was ist physisches Silber und was ist „Papier”-Silber?

Physisches Silber Das ist das, was man in der Hand halten kann:

• Kapitalhebel
• Silbermünze
• 1.000-Unzen-Industriehebel

Es handelt sich um Metall, das abgebaut, raffiniert und in eine bestimmte Form gebracht wurde und physisch in einem Lagerhaus, einem Tresorraum oder im Album eines Numismatikers vorliegt.

Papiersilber Es handelt sich um Finanzkontrakte, die das Recht zum künftigen Kauf oder Verkauf von Silber verbriefen. Die bekannteste Form sind Terminkontrakte, die an Börsen wie der COMEX gehandelt werden.

Bei solchen Kontrakten nimmt die überwiegende Mehrheit der Händler niemals eine physische Lieferung entgegen. Die Kontrakte werden vor Fälligkeit geschlossen oder finanziell abgewickelt. Man kann mit Fug und Recht behaupten, dass Silber rein fiktiv ist und lediglich als „Papier“-Rohstoff dient, der gehandelt wird, ohne dass jemals die Absicht besteht, ihn physisch zu halten.

Das Problem mit dem Verhältnis: 356 „Papier“-Unzen zu einer echten „physischen“ Unze Silber.

Jüngsten Analysen zufolge gibt es etwa 356 Papierunzen pro einer physischen Unze Silber (356:1).

Das bedeutet, dass eine große Zahl von Anlegern Kontrakte hält, die Silber repräsentieren, es jedoch bei weitem nicht genug tatsächliches Metall gibt, um Lieferforderungen zu erfüllen, falls alle gleichzeitig eine Auslieferung verlangen würden. Daher ist der Großteil des an den Märkten gehandelten Silbers tatsächlich virtuell.

Ein solches System funktioniert, solange die meisten Teilnehmer kein physisches Silber verlangen. Sollte es jedoch zu einer massiven Nachfrage nach Lieferung kommen, würde ein ernstes Problem entstehen – ganz ähnlich wie bei einem „Ansturm” auf eine Bank, bei dem alle Einleger gleichzeitig ihr Geld abheben wollen und nicht genug Geld vorhanden ist, um alle zu bedienen.

COMEX-Bestände sinken

Besondere Aufmerksamkeit gilt dem Rückgang der registrierten Silberbestände an der COMEX-Börse.

Die für die Auslieferung bestimmten Lagerbestände sind unter 100 Millionen Unzen, was sowohl in psychologischer als auch in struktureller Hinsicht eine wichtige Grenze darstellt.

Das bedeutet:

• Physisches Silber wird aus den Lagern abgezogen
• Die verfügbaren Mengen nehmen ab
• Die Nachfrage nach physischem Gold steigt.

Mit anderen Worten: Die Kluft zwischen Papierverträgen und dem tatsächlichen Metall wird immer deutlicher.

Wise Asia agiert vorsichtig: ein Aufschlag von 10 US-Dollar in Shanghai

In Shanghai liegt der Preis für physisches Silber derzeit bei etwa Zehn US-Dollar mehr pro Unze sondern auf den westlichen Märkten.

Ein solcher Aufschlag zeigt ganz deutlich, dass sich physisches Silber in Asien befindet:

• Am begehrtesten
• schwerer zugänglich
• bereit, mehr zu zahlen

Das wird hier besonders deutlich. industrielle Nachfrage. In der Branche werden standardmäßige 1.000-Unzen-Barren verwendet – genau jene, auf denen der Terminmarkt basiert. Wenn diese Barren knapp werden, verliert der Papiermarkt einen Teil seiner Stabilität.

Strukturelles Silberdefizit

Nach Angaben des Silver Institute:

• Der Markt weist ein Defizit auf. fünf Jahre in Folge
• Das kumulierte Defizit über fünf Jahre beträgt mehr als 800 Millionen Unzen
• Im vergangenen Jahr belief sich das Defizit auf etwa 95 Millionen Unzen

Einfach ausgedrückt: Jedes Jahr wird mehr Silber verbraucht, als produziert wird.

Das bedeutet:

• Die physischen Bestände gehen zurück
• Die Nachfrage der Industrie steigt
• Die langfristigen Defizite häufen sich

Silber lässt sich nicht „drucken”. Es kann nur abgebaut werden.

Geldpolitik und die Nachfrage nach „realem” Geld

Angesichts anhaltender Inflation und einer wachsenden Geldmenge wenden sich einige Anleger Edelmetallen zu, um ihren Vermögenswert zu sichern.

Paines Gedanke gewinnt neue Bedeutung: Gold und Silber stammen aus der Natur und sind mengenmäßig begrenzt, während Papiergeld und Finanzkontrakte nahezu unbegrenzt geschaffen werden können.

Wenn das Vertrauen in Papiergeld nachlässt, steigt die Nachfrage nach physischem Metall.

Könnte der Markt einen „Bruchpunkt” erreichen?

Derzeit funktioniert der Markt noch. Terminkontrakte werden abgewickelt, Preise werden gebildet und Lieferungen werden durchgeführt.

Doch es gibt Anzeichen für Spannungen:

• 356:1 ist das Verhältnis von Papier zu physischem Metall.
• Die Lagerbestände fallen unter 100 Millionen Unzen
• Prämien auf den asiatischen Märkten
• Chronisches strukturelles Defizit

Sollte sich dieser Trend fortsetzen, könnte es zu einem Punkt kommen, an dem Papierverträge den Mangel an echtem Silber nicht mehr verbergen können.

In diesem Fall:

• Die Prämien würden steigen
• Die Lieferungen würden sich verzögern
• Die Differenz zwischen dem physischen Preis und dem Börsenpreis würde dauerhaft bestehen bleiben.

Eine Parallelwelt auf dem Silbermarkt

Der heutige Silbermarkt ist in zwei Realitäten gespalten:

• leere Versprechungen
• Begrenzte physische Angebote

Während Papier nahezu unbegrenzt hergestellt werden kann, unterliegt Silber geologischen Einschränkungen sowie den Kapazitäten des Bergbaus und dem für die Gewinnung erforderlichen Zeitaufwand.

Sollten sich die Papierversprechen weiterhin schneller vermehren, als Silber abgebaut werden kann, könnte der Markt einen Wendepunkt erreichen, von dem es kein Zurück mehr gibt.

Und dann wird sich die Wahrheit des alten Sprichworts wieder einmal bewahrheiten:
Geld ist Geld, und Papier ist nur Papier.

Herausgegeben von: Zlatko Viščević
Bilder: Numex.hr i Goldpreis