„El dinero es dinero, y el papel es papel.”
— Thomas Paine
Esta sencilla frase, escrita hace más de dos siglos, resulta sorprendentemente actual hoy en día. Paine quería decir que el oro y la plata (en forma de monedas de oro y plata) son limitados por naturaleza, es decir, no podemos producir más de lo que hay de oro y plata en el subsuelo. El papel, en cambio, puede crearse casi sin límite.
Esa misma diferencia se aprecia claramente en el mercado de la plata en la actualidad.
¿Cómo se presenta el mercado general de la plata?
El mercado de la plata no es ni homogéneo ni sencillo. Se compone de varias capas paralelas:
- Mercado físico
- lingotes y monedas de inversión
- Lingotes industriales (estándar de 1.000 onzas)
- Joyería y platería
- aplicaciones industriales (electrónica, paneles solares, medicina, etc.)
- Mercado del papel
- Contratos de futuros
- ETF (fondos de inversión)
- diversos derivados financieros que replican la evolución del precio de la plata
Ambos sistemas funcionan simultáneamente. El precio que seguimos a diario en la bolsa se forma en gran medida en el „mercado de papel”, mientras que la materia prima física real se mueve entre bastidores.
¿Qué es la plata física y qué es la plata „de papel”?
Plata física es lo que puedes tener en la mano:
- apalancamiento de la inversión
- moneda de plata
- Barra industrial de 1.000 onzas
Se trata de metal que ha sido extraído, refinado, moldeado en una forma concreta y que existe físicamente en un almacén, una cámara acorazada o en el álbum de un numismático.
Plata en papel Son contratos financieros que representan el derecho a comprar o vender plata en el futuro. La forma más conocida son los contratos de futuros, que se negocian en bolsas como la COMEX.
En este tipo de contratos, la gran mayoría de los operadores nunca recibe la entrega física. Los contratos se cierran antes de su vencimiento o se liquidan financieramente. Podemos afirmar con seguridad que, en este caso, la plata es puramente ficticia y solo sirve como una materia prima „sobre el papel“ con la que se negocia sin intención alguna de llegar a poseerla físicamente.
El problema con la proporción: 356 onzas „teóricas“ por cada onza „física“ real de plata.
Según análisis recientes, hay aproximadamente 356 onzas de papel por cada onza física de plata (356:1).
Esto significa que un gran número de inversores posee contratos que representan plata, pero no hay ni de lejos suficiente metal real para satisfacer la entrega si todos lo solicitaran al mismo tiempo. Por lo tanto, la gran mayoría de la plata con la que se opera en los mercados es, de hecho, virtual.
Este sistema funciona siempre y cuando la mayoría de los participantes no exijan plata física. Sin embargo, si se produjera una demanda masiva de entrega, surgiría un grave problema, muy similar a una „corrida bancaria”, en la que todos los depositantes quieren retirar su dinero al mismo tiempo y no hay suficiente dinero para todos.
Disminuyen las existencias de COMEX
Cabe destacar especialmente la caída de las existencias de plata registradas en la bolsa COMEX.
Las existencias destinadas a la entrega han descendido por debajo de 100 millones de onzas, lo cual constituye un límite importante tanto desde el punto de vista psicológico como estructural.
Esto significa que:
- Se está retirando la plata física de los almacenes.
- Las cantidades disponibles están disminuyendo
- La demanda de oro físico está aumentando.
En otras palabras, la brecha entre los contratos sobre el papel y el metal real es cada vez más evidente.
Wise Asia actúa con cautela: una prima de 10 dólares estadounidenses en Shanghái
En Shanghái, el precio de la plata física ronda actualmente los Diez dólares estadounidenses más por onza pero en los mercados occidentales.
Esta prima pone claramente de manifiesto que la plata física se encuentra en Asia:
- Los más buscados
- más difícil de acceder
- dispuestos a pagar más
Esto se hace especialmente evidente aquí. demanda industrial. El sector utiliza lingotes estándar de 1.000 onzas, los mismos que sirven de base para el mercado de futuros. Cuando esos lingotes escasean, el mercado de papel pierde parte de su estabilidad.
Déficit estructural de plata
Según los datos del Silver Institute:
- El mercado está en déficit. cinco años consecutivos
- El déficit acumulado en los últimos cinco años supera 800 millones de onzas
- El año pasado, el déficit ascendió a unos 95 millones de onzas
En pocas palabras: Cada año se consume más plata de la que se produce.
Esto significa que:
- Las existencias físicas están disminuyendo
- La demanda industrial está creciendo
- Los déficits a largo plazo se están acumulando
La plata no se puede „imprimir”. Solo se puede extraer de las minas.
La política monetaria y la demanda de dinero „real”
En un contexto de inflación persistente y de aumento de la oferta monetaria, algunos inversores están recurriendo a los metales preciosos como forma de preservar el valor.
El pensamiento de Paine cobra un nuevo significado: el oro y la plata proceden de la naturaleza y son recursos limitados cuantitativamente, mientras que el papel moneda y los contratos financieros pueden crearse casi sin límite.
Cuando la confianza en el papel disminuye, aumenta la demanda de metal físico.
¿Podría el mercado llegar a un „punto de ruptura”?
En la actualidad, el mercado sigue funcionando. Se están liquidando los contratos de futuros, se están fijando los precios y se están realizando las entregas.
Pero ya se aprecian signos de tensión:
- 356:1 es la relación entre el papel y el metal físico.
- Las reservas caen por debajo de los 100 millones de onzas
- Primas en los mercados asiáticos
- déficit estructural
Si la tendencia continúa, podría llegar un momento en el que los contratos en papel ya no puedan ocultar la falta de plata real.
En ese caso:
- Las primas subirían
- Las entregas se retrasarían
- La diferencia entre el precio físico y el de cotización pasaría a ser permanente.
Una realidad paralela en el mercado de la plata
El mercado de la plata actual se divide entre dos realidades:
- promesas sobre el papel
- Ofertas físicas limitadas
Mientras que el papel se puede producir prácticamente sin límites, la plata está limitada por factores geológicos, la capacidad minera y el tiempo necesario para su extracción.
Si las promesas sobre el papel siguen multiplicándose más rápido de lo que se puede extraer plata, el mercado podría acercarse a un punto de ruptura del que ya no haya vuelta atrás.
Y entonces se volverá a demostrar la veracidad del viejo refrán:
El dinero es dinero, y el papel no es más que papel.
Editado por: Zlatko Viščević
Imágenes: Numex.hr i Precio del oro
