„Peníze jsou peníze a papír je papír.”
— Thomas Paine
Tato jednoduchá věta, napsaná před více než dvěma stoletími, zní dnes překvapivě aktuálně. Paine tím chtěl říci, že zlato a stříbro (ve formě zlatých a stříbrných mincí) jsou ze své podstaty omezené, tj. nemůžeme jich vyrobit více, než kolik zlata a stříbra se nachází v zemi. Papír naproti tomu lze vytvářet téměř bez omezení.
Právě tento rozdíl je dnes na trhu se stříbrem jasně patrný.
Jak vypadá celková situace na trhu se stříbrem?
Trh se stříbrem není ani jednotný, ani jednoduchý. Skládá se z několika paralelních vrstev:
- Fyzický trh
- investiční slitky a mince
- Průmyslové slitky (standard 1 000 uncí)
- Šperky a stříbrné předměty
- průmyslové využití (elektronika, solární panely, medicína atd.)
- Trh s papírem
- Termínové kontrakty
- ETF (investiční fondy)
- různé finanční deriváty, které sledují cenu stříbra
Oba systémy fungují souběžně. Cena, kterou denně sledujeme na burze, se z velké části utváří na „papírovém trhu”, zatímco skutečné fyzické komodity se obchodují v zákulisí.
Co je to fyzické stříbro a co je to „papírové” stříbro?
Fyzické stříbro to je to, co si můžete vzít do ruky:
- investiční pákový efekt
- stříbrná mince
- Průmyslová páka o kapacitě 1 000 uncí
Jedná se o kov, který byl vytěžen, rafinován, zpracován do určité podoby a fyzicky se nachází ve skladu, trezoru nebo v albu numismatika.
Papírové stříbro Jedná se o finanční kontrakty, které představují právo na budoucí nákup nebo prodej stříbra. Nejznámější formou jsou futures kontrakty, s nimiž se obchoduje na burzách, jako je například COMEX.
U těchto kontraktů si drtivá většina obchodníků nikdy nenechá zboží fyzicky doručit. Kontrakty se uzavírají před splatností nebo se vypořádávají finančně. Lze s jistotou říci, že stříbro je čistě fiktivní a slouží pouze jako „papírová“ komodita určená k obchodování, přičemž neexistuje žádný záměr jej kdykoli fyzicky držet.
Problém s tímto poměrem: 356 „papírových“ uncí na 1 skutečnou „fyzickou“ unci stříbra.
Podle nejnovějších analýz je jich přibližně 356 papírových uncí na každou jednu fyzickou unci stříbra (356:1).
To znamená, že obrovské množství investorů drží smlouvy představující stříbro, ale skutečného kovu zdaleka nestačí k uspokojení požadavků na dodání, pokud by ho všichni najednou požadovali. Naprostá většina stříbra obchodovaného na trzích je tedy ve skutečnosti virtuální.
Takový systém funguje, dokud většina účastníků nepožaduje fyzické stříbro. Pokud by však došlo k masové poptávce po dodání, vznikl by vážný problém – velmi podobný bankovnímu „runu”, kdy si všichni vkladatelé chtějí současně vybrat své peníze a není jich dost pro všechny.
Zásoby na burze COMEX klesají
Zvláštní pozornost je věnována poklesu registrovaných zásob stříbra na burze COMEX.
Zásoby určené k dodání klesly pod 100 milionů uncí, což představuje důležitou hranici jak z psychologického, tak ze strukturálního hlediska.
To znamená, že:
- Fyzické stříbro se stahuje ze skladů
- dostupné množství se snižuje
- Poptávka po fyzickém zlatě roste.
Jinými slovy, rozdíl mezi papírovými kontrakty a skutečným kovem je čím dál zřetelnější.
Společnost Wise Asia postupuje opatrně: prémií 10 USD v Šanghaji
V Šanghaji se cena fyzického stříbra v současné době pohybuje kolem O deset amerických dolarů více za unci ale na západních trzích.
Taková prémie jasně ukazuje, že fyzické stříbro se nachází v Asii:
- Nejvyhledávanější
- obtížněji přístupné
- ochotní zaplatit více
To je zde obzvláště patrné. průmyslová poptávka. V tomto odvětví se používají standardní slitky o hmotnosti 1 000 uncí – přesně ty samé, na nichž je založen trh s futures. Když těchto slitků ubývá, papírový trh ztrácí část své stability.
Strukturální deficit stříbra
Podle údajů Silver Institute:
- Na trhu panuje nedostatek. pět let v řadě
- Kumulativní schodek za posledních pět let přesahuje 800 milionů uncí
- V loňském roce činil deficit přibližně 95 milionů uncí
Zjednodušeně řečeno: Každý rok se spotřebuje více stříbra, než se vyprodukuje.
To znamená, že:
- Fyzické zásoby klesají
- Průmyslová poptávka roste
- Hromadí se dlouhodobé schodky.
Stříbro nelze „vytisknout”. Lze ho pouze vytěžit.
Měnová politika a poptávka po „reálných” penězích
V podmínkách přetrvávající inflace a rostoucí peněžní zásoby se někteří investoři obracejí k drahým kovům jako k prostředku k zachování hodnoty.
Paineova myšlenka nabývá nového významu: zlato a stříbro pocházejí z přírody a jejich množství je omezené, zatímco papírové peníze a finanční kontrakty lze vytvářet téměř bez omezení.
Když klesá důvěra v papírové peníze, roste poptávka po fyzickém kovu.
Mohl by trh dosáhnout „bod zlomu”?
V současné době trh stále funguje. Dochází k vypořádání futures kontraktů, k tvorbě cen a k realizaci dodávek.
Jsou však patrné známky napětí:
- 356:1 je poměr papírových cenných papírů k fyzickému kovu.
- Zásoby klesly pod 100 milionů uncí
- Prémie na asijských trzích
- strukturální deficit
Pokud se tento trend bude pokračovat, může nastat okamžik, kdy papírové kontrakty již nebudou schopny zakrýt nedostatek skutečného stříbra.
V takovém případě:
- Pojistné by se zvýšilo
- Dodávky by se zpozdily
- Rozdíl mezi fyzickou cenou a burzovní cenou by se stal trvalým.
Paralelní realita na trhu se stříbrem
Dnešní trh se stříbrem se vyznačuje dvěma protichůdnými situacemi:
- sliby na papíře
- Omezené fyzické nabídky
Zatímco papír lze vyrábět prakticky v neomezeném množství, množství stříbra je omezeno geologickými podmínkami, těžební kapacitou a časem potřebným k jeho získání.
Pokud se počet papírových slibů bude i nadále zvyšovat rychleji, než se daří těžit stříbro, mohl by se trh přiblížit k bodu zlomu, od kterého již není návratu.
A pak se opět potvrdí pravdivost starého přísloví:
Peníze jsou peníze a papír je jen papír.
Sestavil: Zlatko Viščević
Obrázky: Numex.hr i Cena zlata
